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　　智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，白酒行业“双低”特征下关注因素将从经济转向茅台，此前行业主流公司的批价和微观交易结构除茅台外陆续出清，茅台批价下行后将走向新均衡，行业价值凸显。当前白酒行业集中趋势进一步加强，分价位带各龙头是配置重点，同时随着主流公司分红率抬升，优势商业模式下绝对收益价值将更凸显。

　　国泰君安此前提出，白酒经过近一年预期调整，目前呈现低现实与低预期结合。在“双低”特征下，经济复苏预期短期出现显著变化的可能性不大，因此，预计白酒行业核心关注因素将从经济转向茅台。茅台将成为影响白酒行业最显著的边际变量，未来行业估值锚也有可能出现转移。

　　2023年预期从高到低转变，白酒行业主流公司的微观交易结构陆续出清和优化，例如此前山西汾酒人事变动、五粮液和泸州老窖的批价修正、市场对部分公司报表和实际动销匹配度的担忧等，催化了此前预期的转变以及这些公司的交易结构出清，叠加2024 年1-2 月份经过流动性冲击测试，白酒行业底部已经显现。国泰君安认为，此前预期的转变使白酒行业风险释放，即使未来有低于预期的情况出现，白酒行业大幅调整的概率不大。

　　相对于白酒行业“双低”特征、整体陆续出清的情况，此前茅台批价较为坚挺，微观交易结构也并未出清。而此轮茅台批价经过调整修正园林景观设计公司，国泰君安认为将走向新均衡，交易结构开始优化，预计后续茅台批价将与经济更为匹配、重新进入相对稳态的状态。考虑到茅台对行业影响边际强化，认为茅台批价形成新均衡后，利于行业中长期发展，行业价值将进一步凸显园林景观设计公司。当前白酒行业集中趋势进一步加强，分价位带各龙头是配置重点，同时随着主流公司分红率抬升，优势商业模式下绝对收益价值将更凸显。

　　2)啤酒：估值历史底部，平稳增长，建议增持：青岛啤酒(600600.SH)园林景观设计公司、燕京啤酒(000729.SZ)以及港股华润啤酒(00291)。园林景观设计公司园林景观设计公司园林景观设计公司